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铜价获短暂喘息之机趋势性反弹根基不牢

2019-04-11 06:12:33 | 来源: 汽车

春节期间,国际金融市场剧烈动荡,欧美股市、有色金属以及原油纷纷下跌。伦铜自4720美元/吨高点一路跌至4430美元/吨。目前,随着股市止跌以及市场风险情绪不断释放,金融市场逐步趋于平稳,大宗商品价格开始振荡反弹海外游学夏令营
。上周,伦铜基本围绕在美元/吨区间内窄幅波动,国内外持仓均呈现明显下滑,资金持续流出。

矿企减产意愿不强,全球铜矿产能继续扩张

2015年铜价大跌,至4318美元/吨。为应对价格下跌,全球各大铜厂商纷纷减产停产,品位低成本高的矿被迫关停,只留下成本较低的矿继续生产。此举虽一定程度上给予铜价支撑,但同时也导致全球铜矿平均成本下移。据权威数据统计,4500美元/吨价格下影响现金成本的样本并不多,90分位下的矿山并不会出现大规模的亏损。近期,智利国家铜业称将采取新的成本削减措施将成本降至3300美元/吨下方,其他一些大型铜供应商也都在努力增加低成本矿山产量。从统计情况来看正版星力游戏代理
,全球主流铜供应商成本几乎都已降至4000美元/吨以下。从这个角度来看,当前铜价下,铜矿山仍有利可图,没有足够的理由大幅减产。

根据ICSG数据,年全球铜矿产能将扩张至2744万吨,2015年全球铜矿产能为2280万吨,未来三年每年的扩张速率将保持在6%的水平。虽然铜价维持在底部位置可能会影响部分上游矿山的投产进度,但过去两年投产的项目依然会形成产能过剩的局面。智利铜业去年因价格暴跌部分减产,但全年铜产量仍较2014年增加0.2%到579万吨;秘鲁乃全球第三大产铜国,其2015年铜产量同比大幅增长23%到170万吨。

由此可见,铜价以及能源价格下跌、美元指数走强致使全球铜矿生产成本动态下移,矿企减产意愿并不强烈,未来两到三年铜矿供应仍然增加,中长期将继续对价格形成压制。

铜进口增加,库存持续净流入

自2015年下半年以来,我国未锻造铜及铜材进口量呈现大幅增加态势,去年12月进口量为53万吨,逼近历史高位。今年1月进口量为43.7万吨,虽然环比略有下滑,但同比仍增加5集结号捕鱼
.3%,依旧高于去年的月度均值40万吨。铜价也屡次因进口数据增加而受到支撑,市场将此解读为中国铜需求大增所致。但我们认为,事实并未如此乐观。去年末开启的人民币贬值导致沪伦铜比值大幅提高,进口商提前备货补库才是铜进口大增的主因,并非我国需求出现大幅改善。

自去年12月起,上期所铜库存便不断增加,数据显示,截至2月5日铜库存已升至241282吨,创下近半年来纪录。与此同时,COMEX铜库存也呈现持续上升态势,从去年平均2万余短吨的水平增至目前的6.8万短吨。虽然LME铜库存不断下跌,但全球铜库存整体表现为净流入。在库存没有消化的情况下,我国铜进口又在持续增加,原本在2月、3月开始的补库行为可能不会出现。在需求没有明显提振的背景下,国内铜市供应压力显而易见。

综上所述,我们认为,铜价在美联储加息节奏趋缓以及传统消费旺季到来的背景下,获得短暂喘息之机。但需求仍在下滑,供给侧未能有效出清都将继续拖累铜价。因此,不宜过分看高铜价的反弹空间。短期伦铜观测4620美元/吨一线的压制情况,若有效上破,则仍有进一步的上冲空间,预计伦铜美元/吨区间存在较大压制,届时可考虑沽空机会。

(:中冶有色技术)

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